金风科技发行价格为36元，发行市盈率为29.98倍，此次上市交易为网上发行的4000万股。股票简称为"金风科技"股票代码为"002202"，将于12月26日即本周三正式上市。

　　一、公司基本面分析

　　公司是目前国内最大的风力发电整机研发和制造商，是国家风电装备制造行业的龙头企业，2006年公司市场占有率国内达到33%、全球达到2.8%，排名国内第一、全球第十。公司于2006年入选福布斯"2007中国潜力100"排行榜，位列第7名，被评为中国最具发展潜力公司之一，荣膺世界风能协会(WWEA)"2006年度世界风能奖"。

　　风电产业将在国内持续强劲增长。随着化石能源短缺和价格上扬，环境保护压力持续增大，风力发电技术逐步成熟和成本降低，国家产业政策大力扶持等多种因素的促进，国内风电产业近年来呈现爆发式增长。根据《可再生能源长期发展规划》，我国将逐步提高优质清洁可再生能源在能源结构中的比例，力争到2010年使可再生能源消费量占到能源消费总量的10%，2020年提高到15%。到2020年，发电装机容量500万千瓦以上的企业，其可再生能源所占比例须达到8%以上。可以预计在未来很长一段时期内，我国对风力发电设备的需求将持续强劲增长。

　　公司是国内风电的龙头企业。金风科技是国内最早开发风电设备的公司，是目前国内最大的风力发电整机研发和制造商。截至到2006年国内80%以上的国产风电机组出自于金风科技。2006年公司风力发电机组市场占有率国内达到33%、全球达到2.8%，排名国内第一、全球第十。

　　募投将推动公司风电产业链横向一体化赢利模式的发展。公司拥有多年的风电设备制造和风电场开发、建设运行维护服务经验，募集资金的投入不仅能够扩充公司兆瓦级风电机组的产能，提高公司研发能力，更重要的是将实现公司向风电产业链横向一体化赢利模式的转变，使公司成为国内唯一拥有完整风电产业连经营模式的风电产业服务商。

　　二、上市首日定位预测

　　长城证券：金风科技 金风荡天地 横空万象秋

　　中金国际：金风科技 上市合理价值区间84-100元

　　国金证券：金风科技 供应链整合良好 地位稳固

　　银河证券：金风科技 正在成长中的新能源龙头

　　招商证券：金风科技 1.5兆瓦机组产能决定市场份额

　　广发证券：金风科技 风电设备龙头盈利进入增长期

　　联合证券：金风科技 风电龙头 机遇与挑战并存

　　国元证券：金风科技 公司是风电设备集成领跑者

　　长江证券：金风科技 风电设备龙头创新盈利模式

　　国联证券：金风科技 上市首日定价93.6~109.2元

　　安信证券：金风科技 风电设备龙头 上市受关注很高

　　三、公司竞争优势分析

　　3.金风科技的竞争优势及与竞争对手的比较

　　3.1管理团队拥有二十年国内风电开发经验

　　由于大型风力发电机组的设计制造十分复杂，涉及空气动力学、流体动力学、新材料科学、变流技术、仿真技术、计算机控制检测技术、各种不同专业零部件技术等多学科知识，需要设计生产企业具备丰富的实践经验，拥有属于行业专有的技术诀窍，对缺乏技术积累的新进入者有较大障碍。

　　金风科技是国内最早涉足风电产业开发的企业，拥有国内经验最为丰富的风电技术开发和管理团队，是目前国内唯一跨过购买和引进技术阶段，走入联合开发和自主研发的国内企业。

　　1986年起，金风科技创始团队开始运营当时亚洲最大的风力发电场。

　　1998年公司成立，开始研制600KW风力发电机组。

　　1999年，金风科技完成600KW风力发电机组的研制。

　　2000年，率先通过ISO9001国家质量认证。

　　2001年，600KW风力发电机组开始产业化，并引进750KW风力发电机组技术。

　　2002年，公司现代化大型总装基地建成投产，具备年产200台机组的生产能力。

　　2003年，开始联合研制兆瓦级风机及其关键零部件，750KW机组产业化，成为国内最大的风力发电设备研发和制造商。

　　2004年，被国家科技部批准设立国内第一个"国家风力发电工程技术研发中心"2005年，完成1.2MW直驱机组样机试运行阶段。

　　2006年，1.2MW到1.5MW机组的转化以及系列化产品的开发。

　　2006年，1.5MW机组批量生产，2.5MW直驱机组产品开发。

　　3.2完整的风电产业链开发经营模式

　　金风科技的主要产品为大型并网型风力发电机组设备，是风力发电的关键设备。此外公司还为投资者提供从风电场前期测风、风资源评估、建设规划到风电机组运输、安装、调试、风电场运行维护等一系列服务。目前公司正在拓展新的盈利模式，即把风电场当作产品，通过开发、建设、销售风电场实现盈利，并且公司将利用风电运营经验优势，未来将基础服务业务与高附加值的创新服务业务相结合，为客户提供一体化的整体解决方案，形成公司新的利润增长点。

　　其中，风机研发与制造公司有：北京金风、内蒙金风、德国金风、河北金风。

　　风电投资公司：北京天润及其项目子公司富汇风能(包括乌拉特中旗和后期两个项目全资子公司)、塔城天润、达茂天润、布尔津天润、商都天润。

　　风电服务公司：北京天源、金风运输。

　　由北京天润设立项目公司投资开发、建设风电场，项目建设采用金风科技制造的风力发电机组，待项目建设完成后销售项目公司股权获得溢价收益，既可将项目工程中各环节的附加值体现在项目的销售中，获得一定的风险和时间价值，又可带动公司设备的销售，提升利润水平和竞争力，同时降低了公司主业过于集中在风电机组制造环节的风险。

　　从国际风电设备商的经验来看，风电设备商基本采取两种模式开展风电业务，一种是纵向一体化模式，即风电机组制造厂商不仅开发、制造、销售整机，还自己生产部分零部件,如丹麦的Vestas即采用这种方式开发。另一种是专业化协作模式，即风电机组制造商只从事整机的开发、制造和销售，配套零部件都从外部采购。同时，一部分厂商既销售风电机组，又开发、建设、销售风电场，如印度的Suzlon。

　　金风科技自2007年开始向产业链下游延伸，投资开发风电场，同时在定制上游零部件的同时，对兆瓦级关键零部件发电机总装(磁钢粘贴、定转子套装)和电控系统软件均投入资金和技术，以达到完全自产，提高自身核心技术水平的目的。

　　3.3良好的市场品牌和先发优势

　　金风科技作为国内风电产业的导入者之一，在国内市场的累计装机容量占国产总装机容量的80%以上，多年来在国内风电市场积累了良好的品牌形象。

　　金风科技作为国内主要的风电设备商，始终追求技术的不断进步，从大批量开发600kw风力发电机组到迅速开发750kw风电机组，到目前开发1500kw永磁直趋式风电机组，在国内新增风电市场的份额不断扩大。

　　3.4领先的风电技术开发能力

　　保持技术领先地位是金风科技获得持续竞争优势的关键，公司每年的研发费用投入始终保持在6%左右。近年来，公司按照"生产一代、储备一代、开发一代"的原则，持续不断地推出符合市场需求的新产品，在原有600kW、750kW、1200kW机组的基础上，成功研制了1500kW直驱型风力发电机组，正在研究开发2500kW、3000kW风力发电机组，开展5000kW风力发电机组开发的前期工作，以实现产品的系列化。在技术转化和二次开发、集成创新中，公司获得了10项专利权，13项专利申请权。

　　目前，金风科技技术研发中心拥有研发人员205人，其中硕士研究生以上人员90人，形成了较完整的研发团队。并且建立了与风电开发相匹配的创新型组织机构和业务流程，形成了既能够调动创新所需的各种资源，又可以协调管理和实施创新过程中诸多环节的有效运行的组织系统。顶 点 财 经

　　此外，公司建立了激励创新的人事制度、薪酬制度和鼓励员工勇于创新的其它激励制度，倡导"学习、卓越、创造价值"的企业文化，以激励员工的积极性、创造力，保持公司持续领先的技术创新能力。